4月25日，芒果超媒披露2020年年度报告。报告显示，公司2020年营业收入为140.06亿元，同比增长12.04%，净利润19.82亿元，同比增长71.42%。芒果TV实现营业收入100.03亿元，同比增长23.36%，净利润17.75亿元，同比增长83.17%。2021年Q1公司营业收入40.09亿元，同比增长47%，净利润7.73亿元，同比增加61.18%。

　　4月26日，芒果超媒股价高开，截至收盘报上涨4.8%为65.9元/股。在市场上一直表现良好的芒果超媒在疫情冲击以及常态化疫情防控影响下，又一次成为逆转行业寒冬的排头兵。从财报数据中，我们可以窥视千亿市值的芒果超媒取得如此成绩的依仗，也难免会为这个乘风破浪、势头正盛的主流新媒体集团的发展方向产生好奇。

　　利润连年增长

　　长视频市场持续一枝独秀

　　2020年对影视行业的冲击已经成为了共识，光线传媒在2020年实现了整体盈利，但是同比下滑，北京文化在今年Q1预计持续亏损，由于公司现金流紧张不得不对外公布拟以6亿元转让电影《封神三部曲》系列25%的股份。

　　同为长视频平台，2020年，芒果超媒的销售毛利率、销售净利率分别34，10%和14.13%。同期，爱奇艺的销售毛利率与销售净利率分别为6.14%和-23.59%；哔哩哔哩的销售毛利率与销售净利率分别为23.67%和-25.45%。

　　对比同期其他影视公司的财报，芒果超媒业绩和股价双增长的成绩可谓极其突出。

　　2018年，芒果超媒依托快乐购整合升级成立，并成功上市。芒果超媒控股股东隶属于湖南广播电视台，是广电媒体融媒建设中的一个典型案例，依托芒果系内容生态，以互联网视频平台运营为核心，打造涵盖会员、广告、IPTV、OTT、影视剧、综艺节目、艺人经纪、音乐版权运营、游戏及IP衍生开发、内容电商等在内的上下游协同发展的传媒全产业链生态。

　　芒果超媒的盈利能力也一直有目共睹，据统计，2017-2020年实际扣非净利润分别为5.81亿元、10.21亿元、11.17亿元、14.95亿元，均超过业绩承诺，2021Q1的盈利数额同样符合预期。因此对于芒果超媒的盈利能力，市场一直都保持着较为乐观的态度。

　　而从成本上来说，芒果超媒的核心主体芒果TV作为视频内容生产和播出平台，背靠湖南广电，在内容版权这一主要支出方面有天然优势，2018-2020年支付给湖南卫视的网络版权费用分别是4.51亿、4.96亿、5.46亿，远远低于爱奇艺年内容支出200亿、腾讯视频三年投入1000亿的内容成本。

　　芒果TV去年孵化的垂直内容电商平台“小芒”电商，也为芒果超媒的整体发展链条带来了新动力，基于长视频内容优势形成的“视频+内容+电商”内容电商模式，在芒果生态中能够发挥的作用被赋予较高期望。

　　在投资层面，芒果也受到了关注，2020年11月，阿里创投成为芒果超媒股票公开征集转让的受让方，阿里创投为芒果超媒第二大股东。2020Q4、2021Q1都有多位明星基金经理人增持了芒果超媒。

　　针对此次芒果超媒披露的财报，不少券商分析给予了买入评级，“市值风云”从财务数据、经营数据以及成长性多角度分析得出结论认为，芒果超媒是一家值得期待的公司。这也为芒果超媒受到资本和市场肯定提供了更多例证。

　　内容拉动收入

　　“芒果飓风”蓄势待发

　　2020年芒果超媒的三大类收入分别是新媒体平台运营、互动娱乐内容制作、媒体零售占比为65%、20%、15%。

　　在新媒体平台运营方面，芒果TV平台运营收入90.6亿元，同比增加43.4%，占营收比例持续提升，广告收入41.39亿元，同比增加24%，运营商收入16.67亿元，同比增加31%。得益于视频用户的持续增长和多元化的内容付费政策，会员收入在芒果TV的营收中表现突出，2020年末会员收入32.55亿元，同比增加92%，有效会员3613万，同比增加96.68%。

　　另一方面，现象级内容的制作传播在拉动营收上表现出了强势的效果。2020年重点项目《乘风破浪的姐姐》节目播放量超51亿次，广告客户数超40家，招商刷新多项数据。

　　除此之外，《姐姐的爱乐之程》《乘风破浪的姐姐2》《明星大侦探6》《婆婆和妈妈2》也成为预计对业绩贡献较大的扛鼎之作。《下一站是幸福》《以家人之名》《隐秘而伟大》《锦衣之下》《阳光之下》等热门剧集凭借不同的圈层定位撬动大众市场，在剧集方面拉动营收。

　　2021年，芒果在内容方面的排兵布阵朝着更加多元化的方向发展，综艺方面，继续深耕“综N代”，同时发布《哥哥的滚烫人生》《闪耀的侦探家族》《正经歌手》等新综艺，剧集上打出了《狂猎》《小菜一叠》《海葵》《她们的镯子》等一系列题材新颖、班底雄厚的项目。丰富且多元的内容矩阵，能够开发更多圈层的用户需求和变现路径，而基于特色内容拓展的用户数量具有的商业价值更大。

　　财报显示，截至报告期末，芒果TV共有20个综艺节目团队，12个影视剧制作团队和30家战略合作工作室，平台制作能力是内容质量和数量的重要保证，也是资本市场和用户的期待缘起。

　　延伸主流本位

　　芒果系带来了怎样的未来想象？

　　芒果超媒是国内融媒建设中最为成功的案例之一，一方面凭借提升内容质量、扩大内容产量、充实自身品牌建立坚实的基础，一方面通过新媒体平台与传统电视平台的联动实现深度融合，在长视频赛道上形成优势显著又独具特性的竞争力。

　　伴随着2020年度和2021年Q1财报共同发布的，还有《社会责任报告》和《环境、社会及管治报告》（ESG报告），透露出芒果超媒作为依托广电系统而搭建的长视频融媒产品，发挥自身优势进行独特芒果模式的探索。

　　在“主流”与“潮流”的博弈中，芒果超媒以建设主流新媒体集团为理念，推出的大型融媒体专题《防控新型冠状病毒肺炎》、纪录片《中国》、影视剧《江山如此多娇》等作品都彰显着其在高度市场化的新媒体公司之外，还较好地扮演着弘扬主旋律、传播正能量的主流媒体身份。

　　芒果超媒在财报上显示出的成绩，让互联网媒体公司在A股市场上崭露头角，也给依托传统媒体、国企体制的广电融媒平台发展和产品开发树立了一个示范标杆。

　　2014年湖南广电启用“芒果TV”作为视频呼号，并以“芒果TV”为品牌开始对互联网媒体产业进行全面布局，之后，以“芒果”的品牌标识的一系列公司逐渐状大，芒果系的品牌价值经过了市场的长久考验，受到了越来越多的认可。

　　在疫情影响的2020年，影视行业寒冬更进一步，即使是拥有较大体量的主体也难免伤筋动骨，但芒果超媒在这样的背景下还可以凭借自身的积累与创新实现收入的增加，展现出了较强的风险应对能力。

　　4月21日，湖南广电集团的工作会议上，公司（台）党委书记、董事长张华立表示芒果TV在成绩上已经进入行业前三，是市场唯一盈利的视频网站。但这个“第三”，目前还没有被普遍认可，还需要拿出更多的实力来配得上“行业第三”的称号。

　　即使是成为爆款的“浪姐”，第二季也经历了口碑和流量显露疲态的问题，“浪姐2”开播之后，芒果超媒的股价也反映出了市场的态度：自1月22日“浪姐2”开播至4月26日收盘，芒果超媒股价累计跌幅超27%，市值蒸发超400亿元。而在此期间，其股价最低触及54.55元，几乎跌至2020年“浪姐”刚开播时的水平。

　　视频行业的竞争正在加剧，即使是在2020年和2021年Q1均取得了亮眼收益、在一众竞争者中一骑绝尘的芒果超媒，也面临着未来更加艰难和复杂的竞争。这样迅猛的成长态势还能保持多久，芒果超媒能否将这份盈利能力保持下去？保持预期的用户增速和电商业务拓展，完成更加丰富而专业的内容供应，对芒果超媒来说是未来更加重要的考量。

　　据报道，目前，芒果超媒正在推进新一轮定增，拟募集不超过45亿资金投入“内容资源库扩建项目”和“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”。定增说明书显示，本项目建设期两年，预计在两年内完成6部S级影视剧采购、11部A级影视剧自制或定制、18部S级综艺制作，且上述内容将陆续在芒果TV平台上线播出。

　　达到千亿市值的体量之后，芒果超媒的未来还有多大的想象空间？

　　5月12-13日，河北·正定古城，流媒体网主办、河北无线传媒协办的第21届论道暨中国IPTV/OTT智能视听产业论坛将以“智屏无界”为主题，诚邀产业链共聚，探讨大屏未来、智屏机遇，共同寻求跨界融合、共赢之道。

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责任编辑：侯亚丽